Mirae Asset Sekuritas Indonesia Street Voices (September 26, 2017)

Mirae Asset Sekuritas Indonesia Street Voices(September 26, 2017)

Investment Information Team

*BCA Sekuritas on Wijaya Karya Beton (WTON) 9/15/2017*
*On track*
- WTON membukukan laba bersih 1H17 sebesar Rp 137 miliar, (+ 25,2% YoY). Laba bersih 1H17 yang lebih tinggi terutama berasal dari pendapatan 2Q17 yang kuat, yang melonjak secara signifikan, sebesar 68,5% QoQ. Kami yakin ini didorong oleh pelaksanaan proyek yang lebih cepat, dari pesanan buku sebesar ~ IDR10tn. Namun, karena kenaikan beban bunga (48,0% QoQ), marjin bersih WTON 2Q17 turun 20bps, turun sedikit menjadi 6,8%
- Perlu dicatat adalah bahwa WTON telah berhasil memperoleh tambahan IDR2.6tn dalam kontrak baru selama 2Q17 dari beberapa proyek, termasuk proyek LRT Velodrome-Kelapa Gading dan jalan tol Serang-Panimbang. Laba 2Q17 yang kuat membawa pertumbuhan pendapatan sebesar 31,5% YoY 1H17, yang berada di level Rp1,9 triliun
- Valuasi: BUY dengan Tp Rp850

*Bahana on Sri Rejeki Isman (SRIL) 9/15/2017*
*Earnings upside on likely margin expansion*
- Sejak IPO pada bulan Juni 2013, SRIL, telah menghabiskan sekitar USD336 juta untuk belanja modal untuk memperluas kapasitas produksinya di semua 4 divisinya. Siklus belanja modal perusahaan yang besar sebagian besar dilakukan dengan tingkat utilisasi yang dapat dikelola untuk semua lini produksi padat modal, tidak hanya mendukung pertumbuhan pendapatan di masa depan, namun juga memperluas marjin konsolidasi atas kontribusi penjualan yang lebih tinggi dari pesanan yang dibuat (yaitu, penyelesaian dan garmen) segmen
- SRIL telah mengeluarkan catatan senior USD150mn dengan kupon 6,75% untuk membiayai kembali obligasi global (USD89.3mn) dengan kupon 9% jauh lebih tinggi, jatuh tempo medium term notes sebesar USD30mn (6% kupon) dan pinjaman modal kerja Tingkat bunga 6-10%). Biaya hutang yang lebih rendah akan sama dengan sekitar USD2-2,5 juta dalam penghematan biaya bunga tahunan, atau 2-3% dari pendapatan 20183F SRIL
- Valuasi: BUY dengan Tp Rp450

Selasa, 26 September 2017